Krunoslav Zauder, viši savjetnik u Direkciji za makrobonitetnu politiku i financijsku stabilnost, predstavio je danas na 75. Ekonomskoj radionici Hrvatske narodne banke svoje istraživanje "Analiza odrednica i makroekonomskih učinaka duga kućanstava u Republici Hrvatskoj".

Istraživanje se usredotočilo na makroekonomske odrednice duga kućanstava te na procjenu njegovih učinaka na gospodarsku aktivnost, inflaciju i cijene stambenih nekretnina u Republici Hrvatskoj u posljednjih tridesetak godina. U radu se primjenom metoda vremenskih serija analizira relativna važnost šokova kreditne ponude i agregatne potražnje u objašnjenju kretanja omjera duga kućanstava i BDP-a, kao i razdvojeni utjecaji novih dugoročnih kredita i troška otplate na gospodarstvo. Rezultati upućuju na to da su šokovi kreditne ponude i agregatne potražnje u prosjeku bili podjednako važni za kretanje zaduženosti kućanstava, pri čemu je relativna važnost dviju vrsta šokova promjenjiva tijekom vremena, ovisno o fazi kreditnog ciklusa. U pogledu makroekonomskih učinaka, procijenjeni rezultati upućuju na to da kreditiranje stanovništva podupire gospodarsku aktivnost u kratkom roku, no da je u srednjem roku taj utjecaj negativan. Razdvajanjem promjene stanja duga na tokove novih kredita i trošak otplate pokazuje se da novi krediti u prvoj godini podupiru cijene nekretnina, dok trošak otplate u srednjem roku ima negativan učinak. Rezultati vezani uz učinak kreditne aktivnosti kućanstava na inflaciju nisu konzistentni, a značajan i privremeno pozitivan utjecaj procjenjuje se jedino za šok kreditne ponude.

"Rezultati upućuju kako pretjerano ubrzanje zaduženosti kućanstava, osobito kada nadmašuje rast dohodaka i nastaje u uvjetima razmjerno lake dostupnosti kredita, generira kratkoročne dobitke, ali stvara srednjoročne rizike za gospodarstvo. Iako ima određena ograničenja, istraživanje implicira da je u interesu nositelja ekonomske politike pravodobno djelovati kako bi se ublažilo prekomjerno kreditiranje i spriječilo gomilanje ranjivosti koje mogu zaoštriti buduće recesije", zaključuje Zauder.